Gepardy Biznesu 2011 telekomunikacji

Jerzy Krajewski 9 października 2012 0 Comments

Wśród 93 firm branży telekomunikacyjnej w okresie marzec 2009 – marzec 2011 najdynamiczniej rosła wartość rynkowa: Voice Net Sp. z o.o., Excelo Sp. z o.o. oraz Telkomtech Sp. z o.o.

Przedstawiamy ranking dynamicznych firm, których wartość rynkową i jej dwuletnią dynamikę w okresie marzec 2009 – marzec 2011 w maju 2012 r. na zlecenie Instytutu Nowoczesnego Biznesu według jego metodologii policzyła Wywiadownia Handlowa InfoCredit.

Spośród 60 tysięcy firm Wywiadownia Handlowa Infocredit wybrała te, które w latach 2008 -2010 miały każdego roku przynajmniej 500 tysięcy zł przychodów, wykazywały zysk netto, a wartość ich kapitału była dodatnia. Znalazła 28 284 takie przedsiębiorstwa i policzyła ich wartość rynkową na koniec marca 2009, 2010 i 2011.

Wartość rynkową 28 tysięcy firm na ostatni dzień roboczy marca 2009, 2010 i 2011 policzyliśmy przez porównanie ich wyników do wycen spółek akcyjnych notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie.

Od lutego 2012 r. do wycen stosujemy dwa podstawowe wskaźniki: Cena/Zysku netto i Cena/Wartości księgowej takie same dla wszystkich branży, liczone przez analityków Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie.

Przyjęcie średnich wskaźników dla wszystkich spółek notowanych na warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych pozwoli uniknąć "szalonych" wycen, np. przy wskaźniku C/Z na poziomie 405,5, jaki w marcu 2010 r. wyskoczył dla branży producentów materiałów budowlanych.

GPW podaje tylko wskaźniki Cena/Zysku netto (C/Z) i Cena (Wartości księgowej (C/WK), dlatego tylko te wskaźniki Instytutu Nowoczesnego Biznesu wykorzystuje do liczenia wartości rynkowej firm na potrzeby Konkursów Gepardy Biznesu i Potęgi Biznesu.

Wcześniej do wycen stosowaliśmy trzy podstawowe wskaźniki: Cena/Zysku netto, Cena/Wartości księgowej i Cena/Przepływów gotówkowych dla 12 branży, liczone przez analityków „Rzeczpospolitej”.

Zmiana metodologii liczenia wartości rynkowej spowodowała zmniejszenie wartości rynkowej dużej grupy firm. Związane jest to między innymi z tym, że jeden wskaźnik C/Z dla wszystkich branży jest w przypadku niektórych branży znacznie niższy. Na przykład dla branży producentów materiałów budowlanych wyniósł 405,5, a średni dla wszystkich branży to tyko 20,79.

Firmy, których wartość rynkowa była wyższa niż 250 mln zł, uznajemy za Potęgi Biznesu 2011 i mogą otrzymać nagrodę – Buławę Biznesu jak dla hetmanów biznesu.

Po zmianie metodologii liczba firm, które zasługują na tytuł Potęga Biznesu 2010, zmniejszyła się o połowę – z 1406 do 762.

Według analityków GPW w marcu 2011 r. wskaźnik C/Z wyniósł 15,86, a C/WK – 1,61.

Wartość księgowa to suma zysku netto i kapitału własnego.

Bierzemy pod uwagę wskaźniki z marca dlatego, że do końca marca spółki giełdowe zwykle podają wyniki finansowe za poprzedni rok, inwestorzy je znają i na ich podstawie dokonują wycen firm.

Taki sposób wyceny dużej liczby firm w 2005 r. opracował Jerzy Krajewski, dyrektor Instytut Nowoczesnego Biznesu.

Ranking Potęgi Biznesu 2010 wygrała spółka Kulczyk Holding z siedzibą w Warszawie, która została wyceniona na 50,4 mld zł. W marcu 2011 r. jej wartość rynkowa znacznie spadła do 12,2 mld zł.

Jak doszliśmy do tak olbrzymich wartości tej spółki?

W 2009 r. Kulczyk Holding SA miała następujące wyniki:
przychody operacyjne 10,6 mln zł,
zysk netto: 4 179,8 mln zł,
amortyzacja: 1,1 mln zł,

kapitał własny: 4 807 mln zł.

C/Z w marcu 2010 r.: 20,79.

C/WK w marcu 2010 r.: 1,55.

Zysk netto Kulczyk Holding 4 179,8 mln zł pomnożony przez 20,79 dał wycenę firmy w marcu 2010 r. na poziomie 86 897,6 mln zł.
Ze wskaźnika C/WK wyszła wartość rynkowa w marcu 2010 r. – 13 929,5 mln zł.
W naszej analizie podajemy średnią arytmetyczną z wycen. Suma wycen z dwóch wskaźników wyszła 100 827 mln zł, a średnia 50 413,5 zł.

Natomiast rok później w 2010 r. Kulczyk Holding SA miała następujące wyniki:
przychody operacyjne 9,5 mln zł,
zysk netto: 932,5 mln zł,
amortyzacja: 1,5 mln zł,

kapitał własny: 4 986,5 mln zł.

C/Z w marcu 2011 r.: 15,86.

C/WK w marcu 2011 r.: 1,61.

Zysk netto Kulczyk Holding 932,5 mln zł pomnożony przez 15,86 dał wycenę firmy w marcu 2011 r. na poziomie 14 790 mln zł.
Ze wskaźnika C/WK wyszła wartość rynkowa w marcu 2011 r. – 9 529,6 mln zł.
W naszej analizie podajemy średnią arytmetyczną z wycen. Suma wycen z dwóch wskaźników wyszła 24 319,7 mln zł, a średnia 12 159,8 mln zł.

Tę średnią przyjmujemy jako wartość rynkową Kulczyk Holding SA w końcu marca 2011 r.

Olbrzymi spadek wyceny Kulczyk Holding wziął się stąd, że jej zysk w 2010 r. był znacznie niższy niż w 2009 r. Istotne było też, że spółka wytransferowała gdzieś olbrzymi zysk za 2009 r. Nie powiększył on bowiem jej kapitału własnego.

Podobnie program Excel policzył wartość rynkową 28 284 innych firm, wybranych spośród 60 tysięcy, i jej dynamikę. Spośród nich 20 490 zasługuje na tytuł Gepard Biznesu 2011, a pozostałe 8 tysięcy nie spełniają naszych kryteriów. Wartość rynkowa ponad 6 tys. firm spadła w podanym okresie, niektórych nawet ponad 90 proc. Informacje o nich również publikujemy.

W branży telekomunikacyjnej na tytuł Gepard Biznesu 2011 zasługują 73 firmy.

Gepardy Biznesu 2011 branży telekomunikacyjnej

Lp. Nazwa firmy Siedziba Wzrost wartości rynkowej w latach 2009-2011 w proc.

1    Voice Net Sp. z o.o.    Rzeszów    10036
2    Excelo Sp. z o.o.    Gdańsk    2723
3    Telkomtech Sp. z o.o.    Warszawa    2208
4    IQ PL Sp. z o.o.    Gdańsk    1711
5    Netart Consulting Sp. z o.o.    Kraków    647
6    GC Energy Sp. z o.o.    Rzeszów    642
7    Wavenet Sp. z o.o.    Pruszków    411
8    Centrum Technologii Mobilnych Mobiltek S.A.    Kraków    410
9    CYFROWY POLSAT S.A.    Warszawa    400
10    Intrafon Sp. z o.o.    Warszawa    396
11    HALDON Sp. z o.o.    Warszawa    365
12    KOMTEL Sp. z o.o.    Kraków    360
13    Warsaw Data Center Sp. z o.o.    Warszawa    313
14    Lubman UMCS Sp. z o.o.    Lublin    307
15    ERICPOL TELECOM Sp. z o.o.    Łódź    306
16    Korbank S.A.    Wrocław    303
17    MNI Telecom S.A.    Radom    291
18    Konsat Sp. z o.o.    Gdynia    290
19    Telekom Sp. z o.o.    Nowy Sącz    253
20    EL-TEL NETWORKS S.A.    Poznań    242
21    TBM Telekom Sp. z o.o.    Warszawa    241
22    Tele Haus Polska Sp. z o.o. sp.k.    Tarnowo Podgórne    215
23    Apator Telemetria Sp. z o.o.    Słupsk    194
24    Info – Tv – Fm Sp. z o.o.    Warszawa    157
25    EXATEL S.A.    Warszawa    156
26    Multimadia Polska Południe S.A.    Gdynia    143
27    Humansoft Sp. z o.o.    Radom    140
28    PETROTEL Sp. z o.o.    Płock    137
29    Awacom Sp. z o.o.    Bydgoszcz    125
30    Home.pl Sp. z o.o.    Szczecin    119
31    TESAT Sp. z o.o.    Poznań    118
32    TELBESKID Sp. z o.o.    Nowy Sącz    110
33    Telekomunikacja Polska S.A.    Warszawa    106
34    OKRĘGOWA SPÓŁDZIELNIA TELEFONICZNA W TYCZYNIE    Tyczyn    97
35    SILEMAN Sp. z o.o.    Ruda Śląska    95
36    Powszechna Agencja Informacyjna S.A.    Warszawa    93
37    Optielektronik S.J.    Poznań    93
38    Mni Premium S.A.    Warszawa    92
39    Commscope Solutions Poland Sp. z o.o.    Warszawa    92
40    Logintrans Sp. z o.o.    Wysoka    92
41    IT WORKS S.A.    Kraków    90
42    Interbell Sp. z o.o.    Leszno    85
43    Intelligent Technologies S.A.    Warszawa    80
44    Telestrada S.A.    Warszawa    79
45    Dotcom Sp. z o.o.    Konstancin-Jeziorna    76
46    Polska Telefonia Cyfrowa S.A.    Warszawa    75
47    Telefony Podlaskie S.A.    Sokołów Podlaski    73
48    Telefony Opalenickie S.A.    Opalenica    72
49    Korbank – Media Cyfrowe Sp. z o.o.    Wrocław    71
50    RS TV S.A.    Radom    70
51    Klonex – VCS Sp. z o.o. PUH    Opole    65
52    Spółdzielnia Telekomunikacyjna WIST w Łące    Łąka    62
53    Eurotelekom Sp. z o.o. Europejska Grupa Telekomunikacyjna     Gdańsk    58
54    ATM S.A.    Warszawa    55
55    ESPOL Sp. z o.o.    Szczecin    51
56    Aval Sp. z o.o.    Białystok    50
57    Multimedia Polska S.A.    Gdynia    46
58    Net – Sat Media Sp. z o.o.    Gdańsk    45
59    Q4net Sp. z o.o.    Wrocław    43
60    SMA Sp. z o.o.    Warszawa    38
61    POLKOMTEL S.A.    Warszawa    33
62    Teliasonera International Carrier Poland Sp. z o.o.    Warszawa    33
63    Systemics – Pab Sp. z o.o.    Warszawa    32
64    SEVENET S.A.    Gdańsk    32
65    INTELIGO FINANCIAL SERVICES S.A.    Warszawa    31
66    Petrosoft.pl Technologie Informatyczne Sp. z o.o.    Jasło    29
67    Juniper Networks Poland Sp. z o.o.    Warszawa    29
68    Teleaudio Dwa Sp. z o.o. S.K.A.    Warszawa    25
69    Panorama Internetu Sp. z o.o.    Gdańsk    23
70    Teltraffic Sp. z o.o.    Poznań    22
71    Market-Software Sp. z o.o.    Gdańsk    20
72    Tradedoubler Sp. z o.o.    Warszawa    14
73    HOR.NET POLSKA Sp. z o.o.    Kraków    12

Pozostałe firmy branży telekomunikacyjnej

74    Telewizja Kablowa Koszalin Sp. z o.o.    Koszalin    7
75    AUTOGUARD S.A.    Warszawa    2
76    Niezależny Operator Międzystrefowy Sp. z o.o.    Warszawa    -4
77    Przedsiębiorstwo Teleinformatyczne Mesko-Net Sp. z o.o.    Skarżysko-Kamienna    -4
78    PRZEDSIĘBIORSTWO TELEKOMUNIKACYJNE INTER-MEDIA Sp. z o.o.    Pruszków    -7
79    Polska Telefonia Komórkowa Centertel Sp. z o.o.    Warszawa    -15
80    Telekomunikacja Poslasie Sp. z o.o.    Białystok    -15
81    OrNet Sp. z o.o.    Leszno    -15
82    Pro-Internet Sp. z o.o.    Gdańsk    -21
83    Yureco S.A.    Oleśnica    -26
84    TELMA Sp. z o.o.    Nadarzyn    -33
85    Signalco Ltd. Sp. z o.o.    Kryspinów    -34
86    France Telecom SA (S.A.) Oddział w Polsce    Warszawa    -34
87    Powszechna Agencja Internet Pai S.A.    Łódź    -47
88    TELSTEN Sp. z o.o. PW    Bydgoszcz    -52
89    111 Serwis Sp. z o.o.    Poznań    -64
90    BILLENNIUM Sp. z o.o.    Warszawa    -64
91    VIA ENTERTAINMENT Sp. z o.o.    Warszawa    -66
92    Efuzja Sp. z o.o.    Warszawa    -73
93    Activnet – Pilch S.J.    Kraków    -80

Do badania przyjęto wszystkie firmy z bazy firmy InfoCredit spełniające następujące warunki:
1) Obroty w każdym z lat 2008, 2009 i 2010 powyżej 500 tys PLN
2) Kapitał Własny w latach 2008-2010 powyżej 0 PLN
3) Zysk Netto w latach 2008-2010 powyżej 0 PLN
4) Badaniem zostały objęte firmy składające sprawozdania finansowe wg MSSF

źródło: Instytut Nowoczesnego Biznesu – na podstawie danych z Krajowego Rejestru Sądowego, zebranych przez Wywiadownię Handlową InfoCredit.

Dodaj komentarz