Gepardy Biznesu 2011 hotelarstwa

Jerzy Krajewski 12 października 2012 0 Comments

Wśród 155 firm branży hotelarskiej w okresie marzec 2009 – marzec 2011 najdynamiczniej rosła wartość rynkowa: Relavia Sp. z o.o., Tourtrend Sp. z o.o. oraz Hotel TARNOVIA S.A.

Przedstawiamy ranking dynamicznych firm, których wartość rynkową i jej dwuletnią dynamikę w okresie marzec 2009 – marzec 2011 w maju 2012 r. na zlecenie Instytutu Nowoczesnego Biznesu według jego metodologii policzyła Wywiadownia Handlowa InfoCredit.

Spośród 60 tysięcy firm Wywiadownia Handlowa Infocredit wybrała te, które w latach 2008 -2010 miały każdego roku przynajmniej 500 tysięcy zł przychodów, wykazywały zysk netto, a wartość ich kapitału była dodatnia. Znalazła 28 284 takie przedsiębiorstwa i policzyła ich wartość rynkową na koniec marca 2009, 2010 i 2011.

Wartość rynkową 28 tysięcy firm na ostatni dzień roboczy marca 2009, 2010 i 2011 policzyliśmy przez porównanie ich wyników do wycen spółek akcyjnych notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie.

Od lutego 2012 r. do wycen stosujemy dwa podstawowe wskaźniki: Cena/Zysku netto i Cena/Wartości księgowej takie same dla wszystkich branży, liczone przez analityków Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie.

Przyjęcie średnich wskaźników dla wszystkich spółek notowanych na warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych pozwoli uniknąć "szalonych" wycen, np. przy wskaźniku C/Z na poziomie 405,5, jaki w marcu 2010 r. wyskoczył dla branży producentów materiałów budowlanych.

GPW podaje tylko wskaźniki Cena/Zysku netto (C/Z) i Cena (Wartości księgowej (C/WK), dlatego tylko te wskaźniki Instytutu Nowoczesnego Biznesu wykorzystuje do liczenia wartości rynkowej firm na potrzeby Konkursów Gepardy Biznesu i Potęgi Biznesu.

Wcześniej do wycen stosowaliśmy trzy podstawowe wskaźniki: Cena/Zysku netto, Cena/Wartości księgowej i Cena/Przepływów gotówkowych dla 12 branży, liczone przez analityków „Rzeczpospolitej”.

Zmiana metodologii liczenia wartości rynkowej spowodowała zmniejszenie wartości rynkowej dużej grupy firm. Związane jest to między innymi z tym, że jeden wskaźnik C/Z dla wszystkich branży jest w przypadku niektórych branży znacznie niższy. Na przykład dla branży producentów materiałów budowlanych wyniósł 405,5, a średni dla wszystkich branży to tyko 20,79.

Firmy, których wartość rynkowa była wyższa niż 250 mln zł, uznajemy za Potęgi Biznesu 2011 i mogą otrzymać nagrodę – Buławę Biznesu jak dla hetmanów biznesu.

Po zmianie metodologii liczba firm, które zasługują na tytuł Potęga Biznesu 2010, zmniejszyła się o połowę – z 1406 do 762.

Według analityków GPW w marcu 2011 r. wskaźnik C/Z wyniósł 15,86, a C/WK – 1,61.

Wartość księgowa to suma zysku netto i kapitału własnego.

Bierzemy pod uwagę wskaźniki z marca dlatego, że do końca marca spółki giełdowe zwykle podają wyniki finansowe za poprzedni rok, inwestorzy je znają i na ich podstawie dokonują wycen firm.

Taki sposób wyceny dużej liczby firm w 2005 r. opracował Jerzy Krajewski, dyrektor Instytut Nowoczesnego Biznesu.

Ranking Potęgi Biznesu 2010 wygrała spółka Kulczyk Holding z siedzibą w Warszawie, która została wyceniona na 50,4 mld zł. W marcu 2011 r. jej wartość rynkowa znacznie spadła do 12,2 mld zł.

Jak doszliśmy do tak olbrzymich wartości tej spółki?

W 2009 r. Kulczyk Holding SA miała następujące wyniki:
przychody operacyjne 10,6 mln zł,
zysk netto: 4 179,8 mln zł,
amortyzacja: 1,1 mln zł,

kapitał własny: 4 807 mln zł.

C/Z w marcu 2010 r.: 20,79.

C/WK w marcu 2010 r.: 1,55.

Zysk netto Kulczyk Holding 4 179,8 mln zł pomnożony przez 20,79 dał wycenę firmy w marcu 2010 r. na poziomie 86 897,6 mln zł.
Ze wskaźnika C/WK wyszła wartość rynkowa w marcu 2010 r. – 13 929,5 mln zł.
W naszej analizie podajemy średnią arytmetyczną z wycen. Suma wycen z dwóch wskaźników wyszła 100 827 mln zł, a średnia 50 413,5 zł.

Natomiast rok później w 2010 r. Kulczyk Holding SA miała następujące wyniki:
przychody operacyjne 9,5 mln zł,
zysk netto: 932,5 mln zł,
amortyzacja: 1,5 mln zł,

kapitał własny: 4 986,5 mln zł.

C/Z w marcu 2011 r.: 15,86.

C/WK w marcu 2011 r.: 1,61.

Zysk netto Kulczyk Holding 932,5 mln zł pomnożony przez 15,86 dał wycenę firmy w marcu 2011 r. na poziomie 14 790 mln zł.
Ze wskaźnika C/WK wyszła wartość rynkowa w marcu 2011 r. – 9 529,6 mln zł.
W naszej analizie podajemy średnią arytmetyczną z wycen. Suma wycen z dwóch wskaźników wyszła 24 319,7 mln zł, a średnia 12 159,8 mln zł.

Tę średnią przyjmujemy jako wartość rynkową Kulczyk Holding SA w końcu marca 2011 r.

Olbrzymi spadek wyceny Kulczyk Holding wziął się stąd, że jej zysk w 2010 r. był znacznie niższy niż w 2009 r. Istotne było też, że spółka wytransferowała gdzieś olbrzymi zysk za 2009 r. Nie powiększył on bowiem jej kapitału własnego.

Podobnie program Excel policzył wartość rynkową 28 284 innych firm, wybranych spośród 60 tysięcy, i jej dynamikę. Spośród nich 20 490 zasługuje na tytuł Gepard Biznesu 2011, a pozostałe 8 tysięcy nie spełniają naszych kryteriów. Wartość rynkowa ponad 6 tys. firm spadła w podanym okresie, niektórych nawet ponad 90 proc. Informacje o nich również publikujemy.

Wśród 155 firm branży hotelarskiej w okresie marzec 2009 – marzec 2011 najdynamiczniej rosła wartość rynkowa: Relavia Sp. z o.o., Tourtrend Sp. z o.o. oraz Hotel TARNOVIA S.A.

W branży hotelarskiej na tytuł Gepard Biznesu 2011 zasługuje 115 firm.

Gepardy Biznesu 2011 branży hotelarskiej

Lp. Nazwa firmy Siedziba Wzrost wartości rynkowej w latach 2009-2011 w proc.

1    Relavia Sp. z o.o.    Lublin    3417
2    Tourtrend Sp. z o.o.    Ustka    1184
3    Hotel TARNOVIA S.A.    Tarnów    579
4    Ośrodek Szkoleniowo Wypoczynkowy Wityng Sp. z o.o.    Mikorzyn    497
5    Hotel UNIBUS Sp. z o.o.    Bielsk Podlaski    478
6    Tanzanit Sp. z o.o.    Lubin    390
7    Przedsiębiorstwo Turystyczne TUR Sp. z o.o.    Chojnice    384
8    A.S.M. Inwestycje Sp. z o.o.    Wrocław    379
9    Stomil Sp. z o.o. Przedsiębiorstwo Sanatoryjno – Turystyczne    Rymanów-Zdrój    362
10    Pensjonat U Stolema Sp. z o.o.    Somonino    352
11    Biuro Turystyki Aktywnej Kompas Sp. z o.o.    Gdańsk    346
12    Bonum Sp. z o.o.    Warszawa    345
13    TUR Sp. z o.o.    Inowłódz    329
14    Wagabunda I Sp. z o.o. Przedsiębiorstwo Wielobranżowe     Kraków    273
15    Zamek Oki Doki Sp. z o.o.    Warszawa    247
16    Tatra Club 2000 Hotel Belvedere Sp. z o.o.    Zakopane    244
17    Centrum Usług Hotelowo – Turystycznych Zamek Sp. z o.o.    Otmuchów    240
18    QUBUS HOTEL SYSTEM Sp. z o.o.    Wrocław    216
19    HOTEL CITY Sp. z o.o.    Bydgoszcz    214
20    PW ALICJA Sp. z o.o.    Rawicz    208
21    Arka Mega S.A.    Kołobrzeg    189
22    Largos Invest Sp. z o.o.    Kraków    185
23    Omikron Sp. z o.o.    Stare Babice    178
24    Hotele Diament S.A.    Zabrze    172
25    Izabella Sp. z o.o.    Puławy    172
26    HADEX S.A.    Gdynia    164
27    Euroturysta Sp. z o.o.    Pokrzywna    155
28    PORT – HOTEL Sp. z o.o.    Warszawa    146
29    Trzy Korony S.J.    Czorsztyn    141
30    Harasówka Sp. z o.o.    Gniewkowo    141
31    Lemax – Tour Sp. z o.o. Przedsiębiorstwo Handlowo Turystyczne     Stegna    139
32    Bodeko Hotele Sp. z o.o.    Wisła    137
33    Conemi Sp. z o.o.    Grójec    136
34    Sandra J. Zalewski i Spółka S.J.    Pogorzelica    131
35    Ferme De Solbecq Sp. z o.o.    Okonek    129
36    Rosmosis-Wawrzyniak Sp. z o.o.    Perzyce    122
37    WO-MA Sp. z o.o.    Nowy Targ    115
38    STANPOL Sp. z o.o.    Andrychów    104
39    HHR Poland TRS Sp. z o.o.    Warszawa    104
40    Hotel VICTORIA Sp. z o.o.    Lublin    103
41    Margot Sp. z o.o.    Sanok    101
42    HOREKA Sp. z o.o.    Ełk    100
43    Kamba Sp. z o.o.    Augustów    100
44    ELBEST Sp. z o.o.    Bełchatów    99
45    KORMORAN Sp. z o.o. Ośrodek Leczniczo Wypoczynkowy    Kołobrzeg    96
46    CENTRUM MAZUR S.A. Przedsiębiorstwo Turystyczne    Giżycko    94
47    VERANO Sp. z o.o. Centrum Zdrowia i Relaksu    Kołobrzeg    94
48    Hotel Jan III Sobieski Sp. z o.o.    Warszawa    93
49    Mark 1 Sp. z o.o.    Brzesko    93
50    Solver Sp. z o.o.    Bielsko-Biała    93
51    Filmar Filipiak i Marchlewski S.J.    Toruń    88
52    Hotel Polski Pod Białym Orłem Sp. z o.o.    Kraków    88
53    PMB Południe Tour Sp. z o.o.    Rytro    84
54    BENEFIS Sp. z o.o.    Mikołów    82
55    Hotel Muranowska Sp. z o.o.    Warszawa    79
56    Sofra Sp. z o.o. Ośrodek Rehabilitacyjno – Wczasowy    Mielno    79
57    Hotel Wodnik Sp. z o.o.    Łeba    77
58    Hotel Festival Sp. z o.o.    Opole    74
59    PFT Sp. z o.o.    Kraków    74
60    W. Krahel i J. Lubera S.J.    Białystok    73
61    Anrest Sp. z o.o.    Kuślin    72
62    Pod Dębem Sp. z o.o.    Kraków    72
63    Firma Protea S.J.    Bolesławiec    71
64    ZBYSZKO Przeds. Wytwórczo Handlowo Usługowe Sp. z o.o.    Nowogród    69
65    Molo Sp. z o.o.    Smardzewice    69
66    Hotele i Domy Wczasowe Diament sp. z o.o.    Grzybowo    68
67    ZACISZE Sp. z o.o. Przedsiębiorstwo Produkcji Usług i Handlu    Ciechanów    67
68    Centrum Wypoczynku i Rekreacji Rysy Sp. z o.o.    Bukowina Tatrzańska    66
69    Hotel Podewils Sp. z o.o.    Polanów    62
70    Metro Pl Sp. z o.o.    Boguszyn    60
71    Hotel Nowodworski Sp. z o.o.    Legnica    60
72    Bakra Sp. z o.o.    Kostrzyn nad Odrą    60
73    B&D HOTELS S.A.    Warszawa    59
74    Hotel I Restauracja Aurora Sp. z o.o.    Międzyzdroje    59
75    Gąsienica Sp. z o.o.    Osielsko    56
76    Hotel Cristal Park Sp. z o.o.    Tarnów    54
77    Martom – Traveland Sp. z o.o. PHU Hotel Anders    Stare Jabłonki    53
78    Auto Stop Bary i Hotele Polskie Sp. z o.o.    Morawica    53
79    PUHIT S.A.    Warszawa    52
80    Capitol Łapaj S.J.    Zawiercie    52
81    Transbudex Sp. z o.o. Przedsiębiorstwo Budowlano – Usługowe    Szczecinek    52
82    ŁYSOGÓRY Przedsiębiorstwo Turystyczne Sp. z o.o.    Kielce    49
83    Hubertus Sp. z o.o.    Rokocin    48
84    ENERGO – TUR Sp. z o.o.    Chrzanów    46
85    Spalski Centrum Rozwoju Turystyki Spa – Invest Sp. z o.o.    Warszawa    46
86    K & W Sp. z o.o.    Warszawa    46
87    Ośrodek Szkoleniowo – Wypoczynowy Błażejewko Sp. z o.o.    Kórnik    46
88    TP Edukacja i Wypoczynek Sp. z o.o.    Warszawa    44
89    Hotel Pawłowski Sp. z o.o.    Zgorzelec    41
90    Warmus Investment Sp. z o.o.    Raszyn    40
91    JASO Sp. z o.o.    Góra Kalwaria    37
92    Qorum Sp. z o.o.    Szczecin    37
93    FFP Sp. z o.o.    Mogilno    37
94    ORBIS S.A.    Warszawa    35
95    Leliwa Bogusław Rorbach, Tomasz Rorbach, Waldemar Kwiatkowski S.J.    Leśna    35
96    DG – Plus Sp. z o.o.    Władysławowo    33
97    Hekon – Hotele Ekonomiczne S.A.    Warszawa    32
98    Brovaria Jacek Woźniak    Ostrów Wielkopolski    32
99    BRYZA Sp. z o.o.    Jurata    30
100    HB Projekt Sp. z o.o.    Białystok    30
101    Panorama Hotel Sp. z o.o.    Szczecin    30
102    Olecki Lim Sp. z o.o.    Oświęcim    30
103    Starwood Services Poland Sp. z o.o.    Warszawa    29
104    Jumar Sp. z o.o. PPHU    Międzyrzecz    29
105    Zachodniopomorskie Centrum Turystyki i Rehabilitacji Sp. z o.o.    Mrzeżyno    28
106    CRH Patio Sp. z o.o.    Wrocław    27
107    Hotel MARIA S.J.    Warszawa    24
108    Danco Sp. z o.o.    Szklarska Poręba    21
109    Przedsiębiorstwo Usług Turystyczno Rehabilitacyjnych Wodnik H I M Rudniccy S.J.    Ustronie Morskie    20
110    Louvre Hotels Group Sp. z o.o.    Warszawa    19
111    WELLMED Sp. z o.o.    Świeradów-Zdrój    16
112    Hotel Opera Sp. z o.o.    Sopot    14
113    BAGIŃSCY SPA Sp. z o.o.    Pobierowo    12
114    STAMPI Sp. z o.o.    Wadowice    12
115    Bohema Sp. z o.o.    Kazimierz Dolny    12

Pozostałe firmy branży hotelarskiej

116    Fundusz Wczasów Pracowniczych Sp. z o.o.    Warszawa    9
117    Qubus Hotel Gorzów Wielkopolski Sp. z o.o.    Wrocław    7
118    Wrocławskie Przedsiębiorstwo Usług Hotelarskich Sp. z o.o.    Wrocław    6
119    Przedsiębiorstwo Zamek Książ w Wałbrzychu Sp. z o.o.    Wałbrzych    4
120    MALINOWY ZDRÓJ Sp. z o.o.    Kraków    3
121    QUARTET Maria Gmurowska i Amanda Gmurowska S.J.    Pniewy    1
122    Atrium – Hotel Szewczykowie i Wspólnicy S.J.    Kraków    0
123    Pol – Ital Sp. z o.o.    Myszków    -4
124    Hotel Polski Sp. z o.o.    Mielec    -8
125    Zielony Dąb Sp. z o.o.    Legionowo    -10
126    Dolcan Hotele Sp. z o.o.    Warszawa    -11
127    4 Kolory Idea Sp. z o.o. Spółka Komandytowo Akcyjna    Łódź    -12
128    Mario Mariusz i Rafał Makowiecki, Artur Żurawski Sp.J.    Nowa Sarzyna    -13
129    Elzam – Krynica Sp. z o.o. Centrum Wypoczynkowo – Szkoleniowe    Krynica Morska    -14
130    LCK Sp. z o.o.    Kraków    -20
131    IBB Polska Sp. z o.o.    Poznań    -21
132    Zakład Hotelarsko-Gastronomiczny Naramowice Sp. z o.o.    Poznań    -22
133    Piocel Sp. z o.o.    Piotrków Trybunalski    -28
134    CSK Sp. z o.o.    Łódź    -30
135    Hotel Warszawianka Centrum Kongresowe Sp. z o.o.    Serock    -31
136    Hotel Rzymski Sp. z o.o.    Poznań    -31
137    Atrium Sp. z o.o.    Przeźmierowo    -31
138    INTEGER – HOTEL TUMSKI Sp. z o.o.    Wrocław    -31
139    Wiza – Plus S.J. PHU    Swarzędz    -33
140    BEL – AMI Sp. z o.o. Grupa Turystyczno Hotelowa    Zakopane    -35
141    Manor House Sp. z o.o.    Radomsko    -37
142    Hotel G.E. Wrocław Sp. z o.o.    Warszawa    -41
143    ZAMEK RYN Mazurskie Centrum Kongresowo Wypoczynkowe Sp. z o.o.    Ryn    -43
144    Przedsiębiorstwo Hotelarsko Turystyczne Sp. z o.o.    Warszawa    -46
145    Hotel Barlinek Sp. z o.o.    Barlinek    -47
146    Dworskie – Smaki Sp. z o.o.    Mościbrody    -48
147    HOTEL G.E. KRAKÓW Sp. z o.o.    Warszawa    -50
148    Amra Sp. z o.o.    Warszawa    -51
149    HOTEL SASKI JOLANTA GALGANEK, ANDRZEJ ZGAŁA S.J.    Kraków    -54
150    Hotek Polska Sp. z o.o.    Warszawa    -58
151    BRDA Sp. z o.o. Przeds. Hotelarsko-Turystyczne    Bydgoszcz    -61
152    MAR – GRAN Sp. z o.o.    Warszawa    -61
153    Lappo Hotel Sp. z o.o.    Warszawa    -77
154    High – Tech Media Zielińscy – Łodź S.J.    Rąbień    -87
155    Sabała B. Gut-Mostowy, M. Furman S.J.    Zakopane    -95

Do badania przyjęto wszystkie firmy z bazy firmy InfoCredit spełniające następujące warunki:
1) Obroty w każdym z lat 2008, 2009 i 2010 powyżej 500 tys PLN
2) Kapitał Własny w latach 2008-2010 powyżej 0 PLN
3) Zysk Netto w latach 2008-2010 powyżej 0 PLN
4) Badaniem zostały objęte firmy składające sprawozdania finansowe wg MSSF

źródło: Instytut Nowoczesnego Biznesu – na podstawie danych z Krajowego Rejestru Sądowego, zebranych przez Wywiadownię Handlową InfoCredit.

Dodaj komentarz