Przedstawiamy ranking dynamicznych firm, których wartość rynkową i jej dwuletnią dynamikę w okresie marzec 2009 – marzec 2011 w maju 2012 r. na zlecenie Instytutu Nowoczesnego Biznesu według jego metodologii policzyła Wywiadownia Handlowa InfoCredit.
Spośród 60 tysięcy firm Wywiadownia Handlowa Infocredit wybrała te, które w latach 2008 -2010 miały każdego roku przynajmniej 500 tysięcy zł przychodów, wykazywały zysk netto, a wartość ich kapitału była dodatnia. Znalazła 28 284 takie przedsiębiorstwa i policzyła ich wartość rynkową na koniec marca 2009, 2010 i 2011.
Wartość rynkową 28 tysięcy firm na ostatni dzień roboczy marca 2009, 2010 i 2011 policzyliśmy przez porównanie ich wyników do wycen spółek akcyjnych notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie.
Od lutego 2012 r. do wycen stosujemy dwa podstawowe wskaźniki: Cena/Zysku netto i Cena/Wartości księgowej takie same dla wszystkich branży, liczone przez analityków Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie.
Przyjęcie średnich wskaźników dla wszystkich spółek notowanych na warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych pozwoli uniknąć "szalonych" wycen, np. przy wskaźniku C/Z na poziomie 405,5, jaki w marcu 2010 r. wyskoczył dla branży producentów materiałów budowlanych.
GPW podaje tylko wskaźniki Cena/Zysku netto (C/Z) i Cena (Wartości księgowej (C/WK), dlatego tylko te wskaźniki Instytutu Nowoczesnego Biznesu wykorzystuje do liczenia wartości rynkowej firm na potrzeby Konkursów Gepardy Biznesu i Potęgi Biznesu.
Wcześniej do wycen stosowaliśmy trzy podstawowe wskaźniki: Cena/Zysku netto, Cena/Wartości księgowej i Cena/Przepływów gotówkowych dla 12 branży, liczone przez analityków „Rzeczpospolitej”.
Zmiana metodologii liczenia wartości rynkowej spowodowała zmniejszenie wartości rynkowej dużej grupy firm. Związane jest to między innymi z tym, że jeden wskaźnik C/Z dla wszystkich branży jest w przypadku niektórych branży znacznie niższy. Na przykład dla branży producentów materiałów budowlanych wyniósł 405,5, a średni dla wszystkich branży to tyko 20,79.
Firmy, których wartość rynkowa była wyższa niż 250 mln zł, uznajemy za Potęgi Biznesu 2011 i mogą otrzymać nagrodę – Buławę Biznesu jak dla hetmanów biznesu.
Po zmianie metodologii liczba firm, które zasługują na tytuł Potęga Biznesu 2010, zmniejszyła się o połowę – z 1406 do 762.
Według analityków GPW w marcu 2011 r. wskaźnik C/Z wyniósł 15,86, a C/WK – 1,61.
Wartość księgowa to suma zysku netto i kapitału własnego.
Bierzemy pod uwagę wskaźniki z marca dlatego, że do końca marca spółki giełdowe zwykle podają wyniki finansowe za poprzedni rok, inwestorzy je znają i na ich podstawie dokonują wycen firm.
Taki sposób wyceny dużej liczby firm w 2005 r. opracował Jerzy Krajewski, dyrektor Instytut Nowoczesnego Biznesu.
Ranking Potęgi Biznesu 2010 wygrała spółka Kulczyk Holding z siedzibą w Warszawie, która została wyceniona na 50,4 mld zł. W marcu 2011 r. jej wartość rynkowa znacznie spadła do 12,2 mld zł.
Jak doszliśmy do tak olbrzymich wartości tej spółki?
W 2009 r. Kulczyk Holding SA miała następujące wyniki:
przychody operacyjne 10,6 mln zł,
zysk netto: 4 179,8 mln zł,
amortyzacja: 1,1 mln zł,
kapitał własny: 4 807 mln zł.
C/Z w marcu 2010 r.: 20,79.
C/WK w marcu 2010 r.: 1,55.
Zysk netto Kulczyk Holding 4 179,8 mln zł pomnożony przez 20,79 dał wycenę firmy w marcu 2010 r. na poziomie 86 897,6 mln zł.
Ze wskaźnika C/WK wyszła wartość rynkowa w marcu 2010 r. – 13 929,5 mln zł.
W naszej analizie podajemy średnią arytmetyczną z wycen. Suma wycen z dwóch wskaźników wyszła 100 827 mln zł, a średnia 50 413,5 zł.
Natomiast rok później w 2010 r. Kulczyk Holding SA miała następujące wyniki:
przychody operacyjne 9,5 mln zł,
zysk netto: 932,5 mln zł,
amortyzacja: 1,5 mln zł,
kapitał własny: 4 986,5 mln zł.
C/Z w marcu 2011 r.: 15,86.
C/WK w marcu 2011 r.: 1,61.
Zysk netto Kulczyk Holding 932,5 mln zł pomnożony przez 15,86 dał wycenę firmy w marcu 2011 r. na poziomie 14 790 mln zł.
Ze wskaźnika C/WK wyszła wartość rynkowa w marcu 2011 r. – 9 529,6 mln zł.
W naszej analizie podajemy średnią arytmetyczną z wycen. Suma wycen z dwóch wskaźników wyszła 24 319,7 mln zł, a średnia 12 159,8 mln zł.
Tę średnią przyjmujemy jako wartość rynkową Kulczyk Holding SA w końcu marca 2011 r.
Olbrzymi spadek wyceny Kulczyk Holding wziął się stąd, że jej zysk w 2010 r. był znacznie niższy niż w 2009 r. Istotne było też, że spółka wytransferowała gdzieś olbrzymi zysk za 2009 r. Nie powiększył on bowiem jej kapitału własnego.
Podobnie program Excel policzył wartość rynkową 28 284 innych firm, wybranych spośród 60 tysięcy, i jej dynamikę. Spośród nich 20 490 zasługuje na tytuł Gepard Biznesu 2011, a pozostałe 8 tysięcy nie spełniają naszych kryteriów. Wartość rynkowa ponad 6 tys. firm spadła w podanym okresie, niektórych nawet ponad 90 proc. Informacje o nich również publikujemy.
Wśród 13 spółdzielczych kasa oszczędnościowo-kredytowych w okresie marzec 2009 – marzec 2011 najdynamiczniej rosła wartość rynkowa: SKOK im. Franciszka Stefczyka, SKOK Wesoła oraz SKOK Wisła.
Wśród spółdzielczych kasa oszczędnościowo-kredytowych na tytuł Gepard Biznesu 2011 zasługuje 11 spółdzielni.
Gepardy Biznesu 2011 wśród spółdzielczych kasa oszczędnościowo-kredytowych
1 Spółdzielcza Kasa Oszczędnościowo – Kredytowa im. Franciszka Stefczyka Gdynia 1098
2 Spółdzielcza Kasa Oszczędnościowo – Kredytowa WESOŁA Mysłowice 542
3 Spółdzielcza Kasa Oszczędnościowo-Kredytowa Wisła Puławy 487
4 Spółdzielcza Kasa Oszczędnościowo – Kredytowa Ziemi Rybnickiej Czerwionka-Leszczyny 480
5 Spółdzielcza Kasa Oszczędnościowo – Kredytowa im. Eugeniusza Kwiatkowskiego Tarnów 246
6 Spółdzielcza Kasa Oszczędnościowo-Kredytowa ARKA Częstochowa 121
7 Spółdzielcza Kasa Oszczędnościowo – Kredytowa im. św. Jana z Kęt Rumia 113
8 Spółdzielcza Kasa Oszczędnościowo – Kredytowa Bogdanka Bogdanka 65
9 Spółdzielcza Kasa Oszczędnościowo – Kredytowa Jaworzno Jaworzno 64
10 Spółdzielcza Kasa Oszczędnościowo-Kredytowa im. Powstańców Śląskich Zdzieszowice 63
11 Spółdzielcza Kasa Oszczędnościowo Kredytowa Poznaniak Poznań 44
Do badania przyjęto wszystkie firmy z bazy firmy InfoCredit spełniające następujące warunki:
1) Obroty w każdym z lat 2008, 2009 i 2010 powyżej 500 tys PLN
2) Kapitał Własny w latach 2008-2010 powyżej 0 PLN
3) Zysk Netto w latach 2008-2010 powyżej 0 PLN
4) Badaniem zostały objęte firmy składające sprawozdania finansowe wg MSSF
Wśród 13 spółdzielczych kasa oszczędnościowo-kredytowych w okresie marzec 2009 – marzec 2011 najdynamiczniej rosła wartość rynkowa: SKOK im. Franciszka Stefczyka, SKOK Wesoła oraz SKOK Wisła.